2月6日，（600519）發布公告，1月已累計耗資近10億元回購68.51萬股公司股份。

公告顯示，貴州茅台於2025年1月通過集中競價交易方式已累計回購股份68.51萬股，占公司總股本的比例為0.0545%，購買的最高價為1507.41元/股、最低價為1436.48元/股，已支付的總金額999909571.13元（不含交易費用）。此次回購符合相關法律法規及公司披露的回購股份方案。

貴州茅台在公告中表示，公司將嚴格按照相關規定，在回購期限內根據市場情況擇機做出回購決策並予以實施，同時根據回購股份事項進展情況及時履行信息披露義務。

真金白銀穩定投資者信心

貴州茅台回購方案首次披露於2024年9月21日，預計回購金額為30億元至60億元，回購用途為減少注冊資本。這是貴州茅台上市23年來首次實施注銷式回購。

“從市值管理角度，回購、分紅和增持都是工具，核心在於以持續的業績增長和穩健的財務表現，為投資者帶來務實進取的股東回報，使公司的市場價值與內在價值保持一致。”貴州茅台相關負責人向中國證券報記者表示，公司拿出真金白銀實施回購注銷，是對投資者訴求的主動回應，也是做好市值管理的有力舉措。

股份回購注銷後，公司股本減少，在當期利潤與分紅比率不變的情況下，每股收益、每股淨資產回報率、每股分紅等財務指標將提升，理論上有助於每股可分配利潤的增加。“於企業而言，注銷式回購意味著相對更高的成本，因此資本市場以注銷為目的的回購占比很低。”業內觀察者表示。

2025年直麵挑戰

貴州茅台2024年度生產經營情況公告顯示，經公司初步核算，2024年度，公司生產茅台酒基酒約5.63萬噸，係列酒基酒約4.81萬噸；預計實現營業總收入約1738億元（其中，茅台酒營業收入約1458億元，係列酒營業收入約246億元），同比增長約15.44%；預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約857億元，同比增長約14.67%。

在高基數、大體量下，茅台酒順利完成2024年初既定目標，營收、利潤保持兩位數增長。

近年來，白酒行業震蕩發展，茅台也在調整步伐。比如，2024年茅台基酒產量5.63萬噸，為近年來首次控量減產。剛剛過去的春節假期，白酒消費旺季不旺，2025年白酒行業或麵臨更加嚴峻的供需形勢。

茅台管理層也坦言“需求側”挑戰較以往周期更為複雜。貴州茅台代總經理王莉表示，從宏觀層麵來看，挑戰來自宏觀經濟轉型，即經濟發展動能正經曆轉換，給經濟發展帶來必經的“陣痛期”；從中觀層麵看，挑戰來自行業周期調整，白酒行業由高速發展後的“下行期”進入消化積累問題的“熵減”轉化階段，2024年前三季度上市酒企呈現集體降速趨勢；從微觀層麵來看，茅台酒自身周期調整也帶來挑戰，這種挑戰主要集中於需求側，且比以往調整期更為複雜。